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[买入评级]润和软件(300339)季报点评:业绩增长符合预期 金融IT业务持续向好

时间:2017-10-27 17:06:22  来源:  作者:

 公司公布2017 年三季报。2017 年前三季度公司实现营业收入10.8 亿元,同比增长20.8%,归母净利1.25 亿元,同比增长31.2%,扣非归母净利1.14亿元,同比增长55.9%。

 
三季度毛利率持续提升,销管费用率保持稳定。从公司三季度单季业绩情况来看,实现营业收入3.8 亿元,同比增长14.9%,扣非归母净利5675 万元,同比增长47%,净利增速高于营收,主要因毛利率持续提升,三季度毛利率43.8%,同比提升2.8 个百分点,环比提升4.3 个百分点。三季度公司销售费用率3.7%,管理费用率18.1%,前三季度分别为3.9%和17.4%,销管费用率保持稳定。今年以来公司主要业务领域均初步实现了交付专业化,业务核心竞争力的提升带动业绩稳健增长。
 
创新之路,转型之路。公司从传统的软件外包,到如今覆盖银行保险各细分业务领域的金融信息化解决方案,以及智慧能源信息化、智能终端嵌入式软件业务的初步专业化交付,公司主要业务领域已完成全国重点布局。从之前依靠人海战术提供缺少技术沉淀的软件服务,到如今“产品+服务”的积累,已形成一定口碑品牌效应。特别是在金融IT 领域,随着捷科智诚、联创智融、菲耐得等优秀金融IT 公司的加入,公司解决方案覆盖核心业务、运营管理、产品生产、营销服务、渠道管理、数据服务、以及专业测试服务等领域。
 
金融信息化业务发展势头强劲。在近期召开的“飞天/智能”2017 杭州云栖大会上,公司金融IT 创新成果分布式核心、互联网金融运营平台、大零售营销管理平台、网贷平台、聚合支付平台等从底层技术、中端运营平台到前端应用,成果斐然,受到业界瞩目。而公司定增也在近期拿到核准批文,通过此次募资投将进一步拓展已有金融IT 技术和行业经验产品化及云化的能力,金融云业务布局跑在行业前端。子公司捷科智诚在金融IT 测试方面无论是客户覆盖面还是技术领先性都名列前茅;而联创智融“新一代银行核心系统”、“供应链金融服务平台”、“互联网金融平台”等新产品,帮助金融行业客户将传统集中式IT 架构升级为分布式、微服务的互联网架构,提升行业竞争力。
 
盈利预测与投资建议。我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.49 元、0.64元和0.81 元。目前公司股价对应17 年EPS 约24 倍市盈率,相比同类企业估值优势较大。我们看好公司金融信息化和云服务的竞争力和发展前景,参考可比公司估值,认为可给予约35 倍17 年市盈率,6 个月目标价17.15 元,维持“买入”评级。
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